我国的天然气价格是由出厂价加上管输价格形成城市门站价,然后加上城市输配费后,最终形成终端销售价格。目前,天然气出厂价、管输价、配气价均由政府定价,其中国家发展改革委主要统一制定天然气出厂价和跨省的管输价格,各省发改委则根据区域内情况制定省内输送价格。
价格改革的必然性
天然气出厂价格偏低,导致部分地区天然气供求矛盾较突出,同时,进口高气价与国产低气价的矛盾日益显现出价格改革的必然性。此外,天然气价格改革亦是天然气与可替代能源价格比力求合理和海陆并举、液气俱重,多源供气格局的客观要求。
天然气价格改革方案分析
天然气价格改革需要统筹兼顾各方利益,考虑可能存在的矛盾和问题。在天然气工业中,投资回报均以上游最大,中游次之,下游最低。当下的天然气价格改革,市场上流传着几种定价方案:“加权平均”、“一气一价”、“区域定价”、“与原油等替代能源挂钩”和“上下游联动”。比较各种方案各有优缺点,任何一种定价机制均有利弊,这就需要政府部门统筹兼顾各方利益主体的关系,平衡上中下游各部门及企业的利益。未来的改革方案也可能是多种方案的综合方案,同时,天然气价格改革是一个循序渐进的过程。
投资建议
天然气价格改革,总体而言,上游欢喜下游愁。天然气价格上涨将直接利好上游油气公司。如果未来天然气上涨0.4/立方米元,中石油的10年EPS增厚0.09元达到0.90元,中石化增厚0.04元达到0.89元,中石油实际受益最大,中石化次之。中游管输类公司将受益于管输价格上调,陕天然气业绩提升弹性大。若未来管输价格上涨0.03元/立方米,陕天然气业绩增厚0.09元达到0.87元,给予买入评级。下游天然气化工类公司如气头尿素、天然气制甲醇等短期内面临成本压力,相对而言,煤头尿素企业华鲁恒升、鲁西化工、柳化会间接受益,业绩提升取决于天然气上涨的幅度。下游燃气公司中,具有全国性扩张能力的燃气企业大通燃气和区域垄断性燃气龙头企业大众公用以及深圳燃气存在受益的可能,其业绩的提升取决于价格改革方案和向下游终端用户成本传导的能力。此外,价格上涨短期增加LNG企业的生产成本,但长期而言,天然气短缺格局将导致成本有望向下游转嫁,对于LNG龙头广汇股份在哈萨克斯坦油气田资源价值相应地得到提升。
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