近日诸多媒体纷纷报道，新的成品油定价机制正在拟定，其中可能包括：成品油调价间隔从目前的一个月缩短至10天，将成品油定价权下放给三大石油巨头。对此，我们认为，如果各方面条件配合的话，新的成品油定价机制下半年有望推出。
我们的研究显示，2009年年初，国家推出了基于原油成本加成的成品油定价方案，主要的内容包括：一、原油价格参照国际价格定价；二、汽柴油价格按照原油成本加成法定价，当三地原油价格22日移动平均价格变化达到4%时，国内考虑调整成品油价格；三、三地原油均价在80美元以下时，给予5个点的利润率，当高于80美元时，每上升5美元，扣减利润率1个点，直至为0，高于130美元时，成品油价格基本不动，采取补贴形式；四、零售价格在不高于最高限价的情况下自主决定，为民营批发和加油站留下了生存空间。综上所述，成品油出厂价格＝“三地原油均价”＋“加工成本”＋“适当利润”。其中，“三地原油均价”为布伦特、辛塔与迪拜三地原油均价。
根据我们的了解，拟议中对成品油定价方案进一步改革包括如下两方面：第一，缩短调价时间，成品油调价间隔从目前的一个月缩短至10天，同时与之配套的是，作为成品油调价标准的三地变化率4%左右的幅度也有可能缩小；第二，三地原油均价在130美元以下，成品油的价格调整将不需要报国家发改委批准，按照定价公式，两大石油公司自主调整成品油价格，但调价幅度往上不得超过公式计算的幅度。
如果实施如上的改革，将对炼油企业形成实质性的利好。一方面，长期由于炼油不确定性导致的估值折价将出现明显的消失；第二，业绩层面也将有所保障。
【投资建议】
我们认为，如果通胀能够有所回落的话，下半年推出修改后的成品油定价机制可能性是很大的。而新的成品油定价机制的推出将对中国石化（600028）、中国石油（601857）、上海石化、辽通化工（000059）和沈阳化工（000698）形成实质性的利好。银河证券
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