电力煤炭AH股逆市走低

　　周四两地市场延续了近期A强、H弱的特征，内地上证综指强势上扬1.37%，而香港国企指数仅在A股的带动下微幅收高0.64%。恒生AH溢价指数上涨0.84%。

　　纵观A+H股整体表现，电力、煤炭AH股联袂逆市走低值得关注。近日收购山西煤矿资产的华电国际成为表现最差的个股，其A股逆市下跌，而H股跌幅则在4%以上。瑞银日前发表报告称，维持华电H股“沽售”评级，目标价仅为1.8港元。瑞银指出，华电国际收购煤矿的策略正面，作价合理，但所收购的资产质量一般；估计华电可受惠于燃煤成本下降，但该公司目前进取的扩充计划，加上高负债及低回报状况成为较为负面的因素。

　　另外，周四电力股的疲弱表现也与大摩下调行业评级有关。摩根士丹利将中资电力行业评级由“吸引”降至“与大市同步”，该行认为煤炭现货价格在2009年下半年几乎没有下跌的理由，因为夏季的电力需求增加，小型煤矿继续整合。该行认为，煤炭价格不下跌，独立电力生产商的股价就不会跑赢大市。2009年下半年电力需求的增长是该类个股唯一的利好催化剂，但这早在市场预料之中，因为2008年下半年的基数较低。该行将华能H股评级由“增持”降至“与大市同步”，并将其目标价由6.5港元降至5.3港元；而华电合约煤成本可见性增加，故将其评级由“与大市同步”升至“增持”，目标价由1.9港元升至3.2港元。此外，该行还将大唐发电H股目标价由3.9港元升至4.8港元，维持“中性”评级，该行看好华润电力及华电国际的盈利透明度、煤矿潜在并购及使用率改善。

　　煤炭类AH股的表现由周三的冰火两重天转变为AH股联袂下挫，兖州煤业、中国神华、中煤能源AH股均逆市走低。分析人士表示，国际油价近日持续大幅下挫以及该板块在经历了前期的上涨后估值偏高成为其获利回吐的理由。