煤炭业：估值洼地有望填平

　　６月份发电量出现年内首次同比增长，其中火电发电量增长率更加显著，随着迎峰度夏及社会生产继续恢复，发电量同幅继续扩大的可能性较大。由于供应增长快于需求，呈现库存增加、价格微跌的局面，预计三季度煤价仍在稳定中小幅波动。

　　从估值上看，６月份动力煤板块个股相对大盘没有超额收益，但是我们一直看好的中国神华有５．６％的超额收益。进入７月份，我们认为供给提速及旺季效应将使动力煤供需双向增量并进入新一轮平衡，煤炭价格在小幅波动中维持稳定。投资上，维持对中国神华及兖州煤业的增持评级；同时上调中煤能源至增持。