需求颓势持续 煤价继续回落

　　需求颓势持续，库存压力高企，煤价继续回落。

　　在宏观经济加速冷却的大环境下，煤炭行业的拐点已经到来。主要耗煤行业的需求持续走弱，煤炭库存压力仍旧高企。

　　受下游需求影响和库存压力制约，国内煤炭价格继续回落。在需求冲击较大的情况下，煤炭价格调整基本按照“需求变化，供需失衡——库存变化——煤价波动——供给调整——供需均衡”这一逻辑进行。

　　供需调整下煤炭行业最坏时刻仍未到。

　　目前主要下游行业仍然处于消化库存、生产停滞的阶段，煤炭需求持续萎靡，煤价继续走低。

　　供需调整将是09年左右煤炭行业走势的核心因素，09年一、二季度煤炭价格仍将有一定程度的下调，但跌势趋缓。09年下半年的情况将视宏观政策效果和需求走势而定，09年3-4季度可能是煤炭行业“最坏的时刻”。

　　09年煤炭可能相对过剩，煤价将深度回调。

　　08-10年煤炭总需求预计分别为26.6亿吨、27.32亿吨、28.25亿吨；煤炭总供给预计分别为26.62亿吨、27.81亿吨、29.13亿吨。2009年我国煤炭行业可能出现供给相对过剩局面。

　　预计09年山西优混市场价较08年均价下降30%。09年合同动力煤价将会出现分化，预计中国神华(601088,股吧)09年合同煤价将会上涨5%。预计09年山西柳林4号焦煤坑口价（不含税）全年均价较08年下降45%。