周三煤炭股又出现大幅重挫，西山煤电、兰花科创、煤气化、神火股份、平煤股份、大同煤业、潞安环能、盘江股份等品种均以跌停或接近跌停价报收。
应该说，煤炭股的再度暴跌，除了与国际能源主要标的物国际油价大幅下跌之外，另一方面，国内对煤炭尤其是焦炭的需求可能减弱，据悉由于钢价连续下跌，部分钢厂已经开始被迫“减产”，这将减少对上游原材料的需求。当然，前几个月以来中央政府针对煤炭价格持续高涨推出的限价加上提高出口关税的调控政策以及资源税改革的预期，也同样动摇了煤炭股的估值基础。
政策调控迹象明显
煤炭是我国重要的基础能源，煤价的上涨会使包括电力、化肥、化工、水泥、钢铁、等下游产业的生产成本随之提高。此前，为防止全面通货膨胀的发生，政府对煤炭价格采取了一系列的调控措施。今年6月19日，国家发改委曾对全国发电用煤实施临时价格干预措施，电煤价格过快上涨的势头得到了一定程度的遏制，重点合同价格保持平稳。但接下来又出现了电煤合同兑现率下降、部分非重点合同电煤价格继续上涨的情况。个别地区电煤价格甚至超过每吨1000元，远高于限价令规定的每吨860元的上限。为此，国家发改委在于7月24日下发了第二次限价令，督促各煤炭生产企业严格遵守此前规定的煤炭销售价格，同时对违反规定的行为制定了相应的处罚措施。
随着近期国际油价的持续走低，煤炭价格也相应回软，但政府仍然出台了囊括所有煤种的大幅提高关税的举措，可见，政府控制国内煤价过分上涨的态度非常坚决，相信在对煤炭限价提税等多重政策的持续打压力之下，国内煤炭价格未来上行的压力自然越来越大。
在两次发布限价令并上调了出口关税后，国家发改委对煤价的控制再次出手。近日，发改委下发文件，除神华集团两个项目外，其他煤制油项目均被叫停。事实上，最近两年多时间里，发改委已先后三次对煤制油项目喊停。业内人士认为，此次与前两次不同，煤炭价格在上半年持续飙升后仍高位运行，此次发改委打压煤价的意图似乎更加明显。
未来走势仍看国际油价脸色
一般来说，国际油价与国际煤价有较强相关性，而且，国际煤价与国内煤价互动性很强，那么，近期不断走低的国际油价和国际煤价对于未来一段时间国内煤价走势将是考验。
记得笔者之前曾反复强调过，只要国际原油价格继续保持高位，煤炭股的估值也就会依然能够保持在较高的水平。然而，国际原油价格在今年7月初到达146美元/桶的高点后，在短短一个月中一路下跌至112美元/桶，如今又跌至109.71美元/桶，累计跌幅达25％左右。而观察煤炭行业相关上市公司的股价走势来看，基本上都从7月中旬也就是在国际油价明显向下破位的时间开始同步向下破位，至今的累计跌幅平均都接近50％。显然，国际原油价格走势对煤炭上市公司的股价走势的影响程度可见一斑。
当然，由于煤炭供需矛盾决定了在相当长的时期内煤炭仍将保持旺盛的行业景气度，加上限价令有时间的限制，因此，之后的价格走势或存在一定的变数，市场和政策的博弈或许仍将延续。不过，现阶段在国际油价持续下跌、政府价格干预、资源税开征预期等不利因素的影响下，煤炭股原来的估值重心将不断下行，其在未来一段时间的走势依然不容乐观。不过，最后需要强调的是，国际原油价格依然是影响煤炭股未来走势的最大变量。
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