在煤炭价格不断攀升和能源需求吃紧形势下，中国产煤第一大省山西的煤炭重组引人关注。作为在山西三家省级整合主体企业拥有股份的股东，是否会感到机遇的到来？
中国信达资产管理股份有限公司(下称信达资产)正是这样一个角色，然而它面临的却是一个尴尬境地。
上世纪90年代末在煤炭行业惨淡之际，为处理不良资产，信达资产接受建行、国开行的债转股资产，成为大同煤矿集团有限责任公司(下称同煤集团)、阳泉煤业(集团)有限责任公司(下称阳煤集团)、山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司(下称晋煤集团)以及山西焦煤集团有限责任公司(下称山西焦煤)三家公司股东，其中持股比例最高的达到了40%。
阳煤集团、同煤集团、晋煤集团和山西焦煤，正是此次山西煤炭重组的七家省级整合主体企业中的四家。
多年来，信达在山西的持股“没有获得过分红”，但在这次煤炭业整合过程中，煤企集团股权的价值已经凸显。当年不见投资收益的债转股资产，已然成为信达资产等资产管理公司资产池中最富增值潜力的一块，眼看山西的股权俨然变成价格不断上涨的“乌金”，自然不会轻言退出。
作为山西煤改整合主体企业的控股股东和主要推手，山西省政府为了解决煤改资金缺口，有意放开部分股权，“但山西省不希望丧失对有关企业的控股权，这是底线。”山西当地一位高级政策研究人士表示。
双方因此僵持不下。有关人士分析，如果此种状态持续，山西有关整合主体有可能放弃整体上市的计划，采取分拆旗下企业上市的路径，集团层面继续少分红甚至不分红，这将使得信达资产的股权继续成为没有收益和变现可能的沉淀资产。但这对山西的这些煤企来说，因此放弃整体上市的目标，代价也显而易见。
更重要的是，如果就此留下对外来资本“关门打狗”的印象，会给山西省下一步大规模的引资计划蒙上阴影。这实际是一个双输的结局。
如何承认信达历史上对减轻企业债务负担做出的贡献，又尊重山西省对煤炭企业控股权的主张，真正实现共赢，是山西方面和信达方面，乃至更高决策层，需要解决的一道难题。
退出悬疑
2008年9月，山西省政府下发《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》，山西煤改开始。
在经过两年多的煤炭资源整合后，小矿被悉数收购，山西国有煤矿公司手里的资源量大幅度提升。以省级七大整合主体之一的阳煤集团为例，煤改之前，矿山老化，资源枯竭，前景堪忧。借煤改中兼并重组的机会，阳煤集团的资源占有量翻倍，达到100亿吨，他们的目标则是未来三五年内，产能达到亿吨以上，销售规模达到千亿元以上，跻身全国煤炭行业前十强。
在阳煤集团层面，信达资产持有40.42%股份，仅次于持股54.03%的大股东山西省政府。
近日，阳煤集团一位负责人向本刊记者透露，目前，阳煤集团已与信达资产达成共识，后者将退出阳煤集团。
对于希望信达资产退出的理由，上述负责人表示，“阳煤集团旗下的子公司都是股份制，集团其实只能代表一方股东。现在，阳煤集团有两个股东，不利于子公司的经营管理。”按照他的说法，阳煤集团将向信达资产支付一定对价，但是“并不高”。“一直以来，信达资产既没有收益，又没有管理权。还不如我们把钱给他们，他们退出。”
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