国际动力煤价格大幅上涨,炼焦煤价格则小幅下跌。暴雨导致澳大利亚动力煤供应偏紧,加上美元指数回落,上周纽卡斯尔港动力煤(6000大卡/千克)价格大幅上涨5.5美元,或5.2%至111.24美元/吨。由于炼焦煤价格季度谈判临近,钢厂购买意愿减弱,澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价则小幅下跌3.3美元,或1.4%至225.0美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后,国际动力煤价格高于国内价格72元/吨,国际炼焦煤价格则高出163元/吨。
港口动力煤价格有所回落,炼焦煤和无烟煤价格稳中有升。1)坑口动力煤价格继续上涨,但港口动力煤价格有所回落。朔州、忻州地区动力煤坑口价普遍上涨5-15元/吨;而秦皇岛山西优混煤FOB(5500大卡/千克)下跌10元/吨至800元/吨,大同优混煤(6000大卡/千克)下跌15元/吨至850元/吨。2)四川、贵州地区炼焦煤价格普遍上涨50元/吨,其余地区则与前一周持平。3)山西晋城、四川和贵州等部分地区无烟煤价格显著上涨,其余地区保持平稳。
国际国内海运费继续回落。BDI指数和BCI指数分别下跌0.1%和7.7%;国内海运费大幅下跌,秦皇岛至广州以及秦皇岛至上海煤炭海运费分别下跌5元/吨、6元/吨至70元/吨和59元/吨。
秦皇岛库存大幅上升,电厂库存普遍保持在正常水平。大雾天气对近期港口煤炭运输影响较大,秦皇岛煤炭库存大幅上升15%至673万吨。除部分地方电厂库存偏低外,全国电厂库存普遍较为充足,电厂购煤积极性一般。
原料成本上升和冬储需求推动钢材价格小幅上行。上海地区除螺纹钢与前一周持平外,热轧板、冷轧板和中厚板价格分别小幅上涨0.7%、0.4%及0.7%至4460元/吨、5290元/吨和4580元/吨。
焦炭价格稳中有涨,铁矿石价格保持平稳。山西地区太原、临汾二级冶金焦价格分别上涨20元/吨和30元/吨至1720元/吨和1680元/吨;陕西、四川和贵州等地焦炭价格普遍上涨50元/吨。铁矿石价格则保持平稳。
估值与建议:
预计动力煤价格高位盘整,炼焦煤价格平稳上涨。动力煤旺季需求以及国际油价和煤价大幅上涨均为国内动力煤价格带来强烈支撑,但国家对煤炭市场的干预将削弱煤价上涨动力,预计未来一段时间动力煤价格将高位盘整。近期运力向电煤倾斜导致炼焦煤供应受到一定制约,而节能减排力度放松和钢厂冬储增加部分需求,预计炼焦煤价格将平稳上涨。
加息靴子尚未落地,煤炭板块或继续盘整。近期国家提出2011年将建设1000万套保障性住房,同比增长72.4%,煤炭需求得到一定支撑。但在煤炭价格调控和政策紧缩两大因素的制约下,煤炭板块尤其是合同比例高的动力煤公司缺乏上涨动力。建议关注受限价影响程度低、业绩环比改善显著、具有内外生增长动力的公司。A股关注兰花科创(大宁矿产量有望达到400万吨、无烟煤价格继续上涨、化工业务逐渐扭亏)、开滦股份(焦煤和焦炭价格上涨显著改善业绩)、西山煤电(斜沟矿推动未来产量快速增长、有一定提价预期)和兖州煤业(四季度现货煤价上涨显著,澳元升值带来账面浮盈,Felix投产贡献显著);H股则关注福山能源(焦煤价格上涨改善盈利、联山矿若批复将显著增加公司煤炭资源储备并改善长期增长前景)和兖州煤业。此外,我们提示投资者密切关注11月份经济和通胀数据。
风险:
通胀上升导致政策进一步趋紧或价格调控力度进一步加大。
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