公司2010年前三季度实现营业总收入249.51亿元，同比增长62.67%;归属于上市公司股东的净利润63.14亿元，同比增长108.49%;每股收益1.28元。公司预测2010 年度本集团实现的归属于母公司股东的净利润将比2009年度增加100%左右，09年公司净利润为38.8亿元。
公司业绩大幅增长主要是煤炭产销量的增长，价格的提升以及获得大额汇兑收益。2010年1-3季度，公司生产原煤3605万吨，同比增加34.7%;生产商品煤3361万吨，同比增加27.2%;销售商品煤3588万吨，同比增加30.5%;公司平均煤炭销售均价为652.96元/吨，同比增长24.4%。
前三季由于澳元升值，公司31亿美元贷款产生汇兑收益14.06亿元，影响公司EPS约0.21元左右，目前澳元兑美元(0.9634,-0.0007,-0.07%)汇率较三季度末继续上升，有利于于公司盈利增长。
近年公司本部煤炭产量趋稳，但山西能化和菏泽能化的赵楼矿及澳洲姆拉煤矿逐步达产，成为公司未来两年煤炭产销量增长的主要动力。我们预计公司2010年和2011年煤炭销量分别达到5186万吨和6208万吨，同比增长36%和20%。近期公司又以总计67亿元收购内蒙古昊盛能源有限公司51%股权，公司拥有资源储量21亿吨左右，该项目建设期3年，将建成设计产能达1000万吨的大型井工矿，保证公司长期稳定发展。
四季度以来动力煤市场逐步进入冬季取暖用煤需求旺季，尤其今年各地气温较往年偏低，电厂积极备煤，市场供应从略有宽松转变为偏紧，市场煤价逐步攀升，必将带动企业盈利的回升。而公司仅年初签订的1000万吨电煤为合同定价，其余煤炭销售以市场价为主，因此在煤价上升过程中受益更加明显。
2010年前三季公司煤化工项目合计亏损约2.2亿元左右，主要是产能不足以及甲醇价格偏低影响。前三季累积生产甲醇30.9万吨，销售31.6万吨。其中山西能化10万吨装置由于受生产所需原料-焦炉尾气供应短缺影响，榆林能化60 万吨甲醇装置开工率低仅6成，导致单吨成本在1900元左右，高于1600元/吨售价。但从10月以来，甲醇价格快速攀升，由2400元/吨上升至3170元/吨，公司甲醇项目有望实现扭亏为盈。
我们预计2010年、2011年分别实现净利润83.2和81.4亿元，同比分别增长114.46%和-2.14%;EPS分别为1.692和1.655元;动态PE为16.8倍和17.2倍，我们维持买入投资建议。
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