赛维LDK硅片出货量全球第一

　　北京时间11月9日，全球最大的硅片生产商——赛维LDK在周一盘后正式公布了截至9月30日的2010年第三季度财务报告。财报显示，第三季度赛维LDK的净销售额、出货量成功刷新今年第二季度创造的纪录。

1. 净销售额的增长主要来自于出货量的上升

　　赛维LDK净销售额的增长主要来自硅片和光伏组件的出货量出现大幅度上升。尽管赛维LDK在马洪和下村两处建有多晶硅生产线，第三季度的产量达到1243公吨（MT），但这些多晶硅主要供内部生产使用，并不直接对外销售。赛维LDK的营收主要来自硅片和光伏组件这两类产品。

　　相比之下，硅片和光伏组件的平均销售价格（ASP）上涨带来的净销售额增长并不明显。据赛维LDK于今年10月11日公开披露的资料显示，硅片的平均售价由此前的0.83美元/瓦提高到0.85美元/瓦，光伏组件的平均售价从1.74美元增长到1.77美元。而国内另一家硅片生产商、产品结构和赛维非常相似的昱辉阳光（SOL，12.23，-1.69%）在其2010年第三季度财报中披露，产品平均售价出现下滑。

　　2. 毛利率的增长主要得益于生产成本的下降和产品平均售价的提高

　　赛维LDK正在努力降低产品的生产成本，其中包括改进生产工艺，如加大硅锭的加工尺寸。赛维LDK提供的资料显示，其硅片的单位制造成本已经有此前的0.31美元降低到0.30美元，今年四季度这个数值有望降低到0.29美元；光伏组件的单位制造成本此前是0.36美元，目前降低到0.35美元，第四季度有望达到0.34美元。

　　硅片和光伏组件平均售价的上涨也带来了毛利率的增长。以2010年第二季度的毛利率18%为例，当硅片销售价格由此前的0.83美元/瓦提高到0.85美元/瓦后，毛利率将因此增加到19.92%。同样以18%的毛利率为例，而当硅片的生产成本由0.31美元降到0.30美元时，毛利率将提高到20.64%。

　　由此可见，生产成本的下降和平均售价的提高成为促成毛利率增长的主要原因。

　　3. 2010年前三季度硅片出货量全球第一

　　太阳能研究机构Solarbuzz发布的研究报告显示，2009年赛维LDK是全球最大的硅片生产商，昱辉阳光和挪威的REC公司并列列第二。我们考察一下2010年前三季度的硅片累计出货量。

　　由此可见，按2010年前三季度硅片出货量计算，赛维LDK仍牢牢占据全球硅片产量第一的位置。

　　4. 硅片的单位成本明显偏高

　　昱辉阳光与赛维LDK的产品结构非常相似，都是以对外提供硅片及光伏组件为主营业务，同时拥有部分多晶硅产能。保利协鑫是国内另一家硅片生产巨头，其主营业务集中在光伏产业链上游，今年的硅片累计出货量和昱辉阳光持平。基于已有数据，我们对三家公司生产硅片的单位成本做了对比。

　　从上表可以看出，尽管赛维LDK的产量和产能最大，但并没有体现出特别的成本优势，硅片的单位总成本在三家公司中最高。这可能也是昱辉阳光产品毛利率明显高于赛维的重要原因。