8月17 日国网公布第六次招标数据,并在9 月18 日公告各企业第六次中标情况。无论从招标还是中标数据看,我们可以得到一个结论:2010 年电网投资超预期是个大概率事件,而且国内市场集中度将会进一步提高。
从招标数据分析,国网招标量回升明显,前五次累计需求下滑的势头得到有效的控制。220kv、500kv 变压器虽然同比仍有下降,但降幅已经明显收窄。而750kv 变压器招标量达到10,000MW,接近08 年全年水平,这也令变压器总招标量明显提升,同比增长20.6%,环比增速高达85.5%。
从中标数据我们可以发现,国内市场的行业集中度得到进一步提高。特变、天威、西电的市场占有率明显提高,而常州东芝、合肥ABB、重庆西门子等合资企业的市场份额则在不断减小。
行业集中度日趋提高,令国内龙头企业受益明显,它们无论是从市场占有率还是从绝对量看,都比08 年同期有着显著的提高。以变压器为例,前六次招标特变电工220kv、500kv、750kv 变压器的市场占有率分别24.0%、37.7%、79.0%,与08 年同期分别提高11.2、23.3、46.2 个百分点;而累计招标量则分别同比增长18.3%、73.5%、257.1%。
我们认为,2010 年电网投资将会再次出现结构性调整。09 年由于南方电网加大投资,投资方向主要以城网、农网等配网建设为主。而2010 年“南网因素”将会消失,国网将重新成为投资增速的主体。由于国网地域广阔,所以对超高压、特高压的建设更有热情。若再考虑到市场集中度提高的影响,我们预计2010 年,行业内的龙头企业将会获得更多的超额收益。
同时,我们也注意到,随着电网公司“走出去”的冲动日趋明显,海外市场的拓展也是未来行业的发展方向。具有明显的技术、资金优势,以及国网下属的企业将会从中获得更多的发展机会。重点推荐:特变电工、平高电气、天威保变、许继电气、国电南瑞。
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